方证视点:干净的市场环境 难得的投资机会

【方证视点】干净的市场环境  难得的投资机会——0330

来源: 伟哥论市

赵伟

核心观点

短线大盘还难以平静,高抛低吸还是内外机构主要操作方式,决定了大盘底部是盘出来的,不是弹出来的,市场“共振”的条件越来越成熟,但离完全“共振”还有一段距离,只有充分蓄势,大盘才会没有压力,才会走的流畅。

盘面分析

受周末美股全线走高影响,周一大盘高开后短暂回落,盘中保持高位震荡,最终大盘以上涨0.50%收盘,创业板下跌0.42%,两市成交量较前一交易日增加1.32%,这表明市场仍处于震荡蓄势过程中,机构加快了调仓步伐,场外资金还在观望,场内筹码交换频繁,市场情绪向上,信心有所恢复。

量能略有增加,个股活跃度不减,市场分化仍存,当日66家个股涨停,有73家个股涨幅在10%涨停板之上,当日有5家个股跌停,有7家个股跌幅在10%跌停板之上,涨幅超过5%个股有188家,跌幅超过5%的个股有52家。当日涨幅较高的为煤炭、造纸、医美、酒类等,当日跌幅较深的为传媒、汽车、零售等,碳中和板块内分化加大,周期板块全天强势,资金开始在不同板块内轮动。量能略有增加,赚钱效应增加,亏钱效应仍存,板块快速轮动、市场存量博弈、资金高低切换,是周一盘面主要特征。

技术面分析

从技术上看,周一大盘高开后短暂回落,之后继续走高,午后涨幅有所缩窄,并呈价涨量增的态势,半年线失而复得,20日线得而复失,K线组合为高位十字星,日线MACD指标金叉,日线SKD指标金叉并多头强化,价涨量增的量价关系,短线大盘还将延续反弹走势,并挑战近期高点3478点附近压力。

分时图技术指标显示,15分钟MACD指标空头强化,但SKD指标金叉,若短线继续冲高则30分钟SKD指标顶背离,60分钟SKD指标死叉,短线盘中还有反复,但60分钟MACD指标多头强化,短线震荡盘升的趋势还将继续。

上证50价涨量增,5日线支撑,10日线失而复得,但半年线反压,K线组合为“阴十字星”,日线MACD指标即将金叉,短线盘中以震荡为主。

创业板价跌量缩,20日线得而复失,日线MACD及SKD指标继续多头强化,短线有望继续反弹,能否跨越2772点附近压力,量能能否重新释放是关键。

综合技术分析,我们认为,短线大盘有望延续反弹,并继续挑战3478点附近压力,“W底”的形态还有待确认,在“W底”确认之前,大盘的运行还是底部区间震荡运行,能否形成底部区间突破,量能能否有效释放是关键。

基本面分析

上周,有二则消息未引起市场足够重视,更未有将这二则消息与A股市场未来中长期走势联系到一起。3月22日,央行在北京召开全国24家主要银行信贷结构优化调整座谈会,部署推进下一阶段优化信贷结构工作。会议再次提出坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位,进一步强调“保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性,实施好房地产金融审慎管理制度”;3月26日银保监会、住房和城乡建设部、人民银行联合发布《关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知》,从借款人资质核查、信贷需求审核、贷款期限管理、抵押物管理等方面提出严格要求。

近一段时期以来,北上广深一线城市加大针对个人经营贷违规流入楼市检查整顿力度,再结合上述座谈会及《通知》内容,我们认为,一场前所未有的针对房地产违规贷整顿风暴来临,从资金的源头堵住炒房资金流向楼市,尤其是“一旦发现贷款被挪用于房地产领域的将立刻收回贷款,压降授信额度,并追究相应法律责任”,对房地产违规贷可谓“釜底抽薪”,支撑高房价的基础有望“塌崩”,房地产市场未来走向具有较大的不确定性,但至少有一点是确定的,那就是堵住了违规资金的源头,流向房地产市场的资金将减少。

我们一直强调,资本市场资金与房地产市场资金呈“跷跷板”现象,即资金流向房地产,房地产价格上涨,形成楼市赚钱效应,资本市场流动性就匮乏,A股市场基本呈趋势性下跌走势;若资金流向资本市场,A股市场走牛,形成股市赚钱效应,资金就会从楼市流出,楼市价格难再大幅上涨,甚至走势疲弱。从过去十多年楼市与股市“跷跷板”的经历看,资金长期流向楼市为主,流向A股市场是短暂的,楼市长牛持续,A股牛短熊长,楼市具备中长期赚钱效应,A股除了少数个股的结构牛外,中长期难有赚钱效应。

A股市场过去之所以牛短熊长,除了内在因素及政策因素外,另一个更为关键的因素就是A股市场的的池子太小了,难以成为政策的“蓄水池”,不能够承接房地产溢出资金及政策释放资金,稍有资金流入,A股市场就会形成大水漫灌的局面,2005年及2014年启动的牛市行情就是如此。

2005年的998点时,A股总市值为3.5万亿,流通市值为0.88万亿,那时股市具有赚钱效应,资金涌向股市,随着A股的不断上涨,涨到2007年的6124点时,总市值为42.98万亿,流通市值为8.8万亿,财富效应出现,开始带动楼市价格上涨,当A股在内外因素共振下走出了熊市,资金快速向楼市转移,4万亿投资推出后,股市总市值太小,难以成为政策的“蓄水池”,虽出现短暂的1664点反弹至3478点行情,但楼市价格加速上涨形成的赚钱效应,将政策释放的资金引向了楼市,楼市成为政策的“蓄水池”,并开启了十年“黄金周期”,价格连创新高,股市则持续走熊,6124点一直成为A股的珠穆朗玛峰。

2014年改革成为A股市场共识,A股市场开启了“改革牛”,过程就是典型的股市与楼市“跷跷板”。启动牛市前,A股市场总市值为28万亿,楼市总市值近400万亿,行情的目的既要助力国企改革,并实现A股注册制改革,也希望通过牛市赚钱效应吸引资金流向A股,助力房地产市场调控。

但当时改革的路径错了,改革未进行,牛市却启动并加速了,A股行情是加杠杆的“水牛”行情,A股上涨期间,楼市价格上涨趋缓,甚至有资金从楼市转向股市,但随着大水漫灌,A股既上涨失控,也出现了严重的场外配资违规现象,大盘涨至5178点时总市值也才78.6万亿,不但未蓄下楼市流出资金及政策释放的资金,还出现了比房地产更严重的泡沫,A股牛市夭折在所难免,资金流出反而进一步推升了楼市价格,催升了楼市泡沫。

2019年以来,A股重启改革,改革目标就是A股实现注册制,A股不但要成为政策的“蓄水池”,也要通过资本市场直接融资及资源配置二大功能,加速推动国内经济发展动能的转变。2440点时A股市场总市值为47万亿,还难以成为政策的“蓄水池”,注册制改革逐步推进,先是“增量”的“科创板”注册制改革,再到“增量+存量”的创业板注册制改革,A股牛市行情呈循序渐进、阶梯上涨的慢牛行情,A股的“蓄水池”通过注册制逐步扩大,A股涨至今年最高点的3731点时,总市值为89.7万亿,不但远超6124点的总市值,也超越了5178点时的总市值,成为历史新高。

目前,大盘才在3400点附近,但A股总市值却超越历史,估值处于历史中位值之下,更是远低于美股的PE与PB,美标普500PE为39.49,PB为4.18,A股沪深300PE为15.19,PB为1.99,国内资产证券化率才78.82%,也远低于美国的194.25%,随着全面注册制的即将实施,A股市场基本具备了“蓄水池”功能,能够承接楼市流出资金及政策释放资金,这是今年以来,金融监管层敢于加大对房地产监管力度,并敢于釜底抽薪的内在原因所在。

在信贷监管上对房地产釜底抽薪,表面上是对房地产强化监管,但内在对A股市场是重大潜在利好,意味着A股市场已成为政策的“蓄水池”,未来楼市资金逐步流向A股市场是大概率事件,A股中长期慢牛行情将得到强化。短线大盘继续创新低的概率低,并有望延续反弹,但阶段大盘还处于盘底运行之中,调整夫妇够了,但时间还不够,以时间换空间还是大盘运行的主基调。

操作策略

昨大盘在超跌“茅”股走强带领下,延续着反弹走势,但大盘走的并不流畅,热点的持续性不足,盘中转换较快,量能也难以真正有效释放,市场观望情绪浓厚,市场还是存量博弈为主,还未到时空转换完毕的时间窗口,大盘若走强,除了内在“干净”,大盘难创新低的因素外,还需外部因素推动,即上涨的条件具备,需事件性或政策性触发因素来点燃市场做多情绪。我们认为,在3478点为有效突破前,大盘继续处于底部箱体运行,以时间换空间还是答案运行主基调。

昨北上资金净流出58.42亿,其中沪市净流出26.40亿,深市净流出32.03亿,贵州茅台等“茅”股还是北上资金逢高减仓的对象,这注定短线大盘还难以平静,高抛低吸还是内外机构主要操作方式,决定了大盘底部是盘出来的,不是弹出来的,市场“共振”的条件越来越成熟,但离完全“共振”还有一段距离,只有充分蓄势,大盘才会没有压力,才会走的流畅。我们认为,对房地产“釜底抽薪”监管政策,对A股是潜在重大利好,A股中长期焉能悲观。操作上,自上而下选股,逢低关注券商、“碳中和”概念、电力、“中字头”股及中低价底部股,对旧“核心资产”股继续持观望态度,坚决回避退市风险股。

择时模拟股票组合

图表1:2020模拟股票组合

代码

简称

前日收益

所属行业

515280.SH

银行龙头ETF

0.47%

银行

515250.SH

智能汽车ETF

-1.22%

汽车

164908.OF

交银中证环境治理

-0.44%

环保

601117.SH

中国化学

1.98%

建筑

600926.SH

杭州银行

-1.16%

银行

600908.SH

无锡银行

0.00%

银行

600030.SH

中信证券

1.17%

券商

300053.SZ

欧比特

1.45%

电子

688599.SH

天合光能

-0.29%

光伏

603359.SH

东珠生态

-2.13%

环保

300590.SZ

移为通信

-1.14%

通信

002196.SZ

方正电机

1.58%

电气设备

600292.SH

远达环保

-3.93%

公用事业

数据来源:方正证券研究所 WIND资讯

图表2:组合相对沪深300收益图

数据来源:方正证券研究所 WIND资讯

风险提示:本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断,不构成投资建议,市场可能发生异于预期的重大变化。

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